Este miércoles, el Ministerio de Economía sale al mercado con una nueva oferta de bonos, incluyendo títulos que ajustan por devaluación del tipo de cambio oficial y que vencen en 2025. 

La decisión del Gobierno de emitir deuda atada al dólar oficial hasta marzo y junio de ese año generó especulaciones entre los analistas sobre la posible continuidad del cepo cambiario más allá de las elecciones de 2025.

La licitación se produce en un contexto en el que el Tesoro debe enfrentar vencimientos por $3,4 billones. El menú de opciones incluye letras capitalizables, bonos ajustados por inflación y los mencionados bonos dólar linked. Este último grupo llamó la atención del mercado, ya que implica un compromiso del Gobierno de pagar en función de la devaluación del dólar oficial hasta bien entrado 2025.

"Lo novedoso de esta licitación es que los dos bonos dólar linked que se ofrecen tienen vencimiento en marzo y junio de 2025. Esto apoya la idea de que no habría unificación cambiaria hasta pasadas las elecciones de medio término", explicaron desde Portfolio Personal Inversiones (PPI).

Otros especialistas comparten esta visión. Isaías Marini, analista de Estrategia de Consultatio Financial Services, señaló que la decisión del Gobierno de no apresurarse en levantar el cepo y emitir deuda vinculada al dólar oficial podría interpretarse como una forma de financiarse a bajo costo, siempre y cuando el mercado anticipe una devaluación.

Sin embargo, algunos analistas advierten que la licitación en sí misma no debería ser interpretada como un adelanto de las políticas cambiarias del Gobierno. Juan Manuel Truffa, socio de Outlier, sugirió que la Secretaría de Finanzas simplemente está explorando el interés del mercado en diferentes tipos de instrumentos.

Pablo Repetto, jefe de research de Aurum, coincidió en que es difícil que el Gobierno logre liberar el cepo con el actual nivel de reservas. "El mercado ya está considerando que no habrá salida del cepo pronto, y persisten las dudas sobre si podrán hacerlo antes de las elecciones. Si no acumulan reservas, será muy difícil", afirmó.

En medio de la incertidumbre, la emisión de deuda atada al dólar oficial hasta 2025 suma un nuevo capítulo en la compleja situación económica y financiera del país, donde la expectativa de devaluación y la continuidad del cepo siguen siendo temas centrales para los inversores.