En un informe presentado ante el Senado, el jefe de Gabinete, Guillermo Francos, anticipó que el Gobierno argentino espera poder emitir deuda en los mercados internacionales a partir de mediados de 2025. Esta proyección depende de la evolución del riesgo país, que aunque mostró una baja reciente, aún debe seguir comprimiéndose para que el país logre acceder a financiamiento a tasas razonables, por debajo del 10%.

La baja del riesgo país y las expectativas de emisión

En las últimas semanas, el riesgo país descendió por debajo de los 750 puntos básicos, lo que genera expectativas de que Argentina podría reingresar a los mercados internacionales de deuda durante el año 2025. No obstante, el ministro de Economía, Luis Caputo, descartó la posibilidad de que el país regrese al mercado en el primer semestre de 2025, debido a que el Tesoro ya aseguró fondos para afrontar los pagos de capital de enero mediante la compra deU$D2.700 millones al Banco Central.

El informe presentado por Francos sostiene que la emisión de deuda podría realizarse "a tasas razonables" a partir de mediados de 2025. El jefe de Gabinete también mencionó que el Gobierno está evaluando otras alternativas de financiamiento, como operaciones de "repo" con bancos y líneas de crédito con organismos internacionales, que si bien están destinadas a fines específicos, también contribuirían al fortalecimiento de las reservas del Banco Central de la República Argentina (BCRA).

¿Qué se entiende por "tasas razonables"?

En términos de tasas de interés, la pregunta clave es qué constituye una "tasa razonable" para el Gobierno. Según un análisis de GMA Capital, las condiciones actuales del mercado internacional aún dificultan que Argentina pueda acceder a tasas de interés sostenibles. En 2016, cuando el país emitió U$D16.500 millones en bonos, el riesgo país era de 434 puntos básicos, con tasas internacionales bajas, lo que permitió a la Argentina obtener deuda a tasas mucho más bajas que las actuales. Hoy, el riesgo país se encuentra en 750 puntos, y la tasa de los bonos a 10 años en Estados Unidos supera el 4%.

GMA Capital estima que, con las condiciones actuales, el costo de emisión de deuda podría rondar el 12%, casi el doble de lo que la Argentina pagó en 2016. Para que el país pueda volver a emitir deuda con tasas de un solo dígito, el riesgo país debería bajar a menos de 550 puntos básicos, una condición que aún parece lejana.

El objetivo del Gobierno: reducir el riesgo país

El Gobierno, por su parte, está trabajando en medidas que permitan seguir reduciendo el riesgo país. Esto podría ayudar a generar la confianza necesaria entre los inversores internacionales para que se interesen en adquirir deuda argentina. Además, el ministro Caputo mencionó que una parte importante de los pagos de deuda que el Tesoro hará en enero (más de U$D4.000 millones) podría ser reinvertida por los inversores en activos de riesgo argentino, aunque no necesariamente en bonos soberanos.

Caputo sugirió que, a pesar de que el Tesoro no saldrá al mercado en la primera parte de 2025, esos fondos de la reinversión podrían destinarse al sector privado y a algunas provincias, lo que podría ayudar a aliviar la situación financiera del país a nivel local.

La importancia de los organismos internacionales

En el mismo informe, el Gobierno también destacó el papel de los organismos internacionales en la financiación de proyectos específicos, a través de créditos que, aunque no puedan destinarse directamente a cubrir la deuda soberana, sí ayudarán a mejorar la situación de las reservas internacionales del Banco Central. Además, se mencionó la posibilidad de que el blanqueo de capitales contribuya al fortalecimiento de la economía, mediante la repatriación de fondos que podrían ingresar al sistema financiero argentino.