El Banco Central de la República Argentina (BCRA) continúa con el objetivo de estabilizar de las reservas internacionales del país. Durante la última semana, la entidad monetaria compró más de U$D 400 millones. En el segmento mayorista de divisas, el BCRA intervino con una compra neta de U$D 129 millones este viernes, alcanzando un total de U$D 424 millones en las cuatro ruedas operativas de la semana.

Con este saldo positivo, las reservas internacionales brutas ascendieron a U$D 29.839 millones, marcando un crecimiento de U$D 162 millones desde el día jueves. De este incremento, U$D 194 millones fueron adquiridos específicamente por el BCRA durante una operación realizada ese día. En lo que va de noviembre, las reservas subieron un total de U$D 476 millones gracias a las intervenciones cambiarias.

Un contexto favorable para las compras de reservas

Desde la asunción de Javier Milei como presidente, las compras netas de reservas por parte del BCRA superan los 19.777 millones de dólares, una cifra que refleja una mejora significativa respecto a años anteriores. En términos de reservas brutas, se ha producido un aumento de USD 8.631 millones, lo que representa un 40,7% de crecimiento desde los USD 21.208 millones registrados en diciembre de 2023.

Factores detrás del aumento de reservas

Maximiliano Donzelli, Head de Estrategias de Inversión de IOL (InvertirOnline), destacó que la situación actual marca una tendencia inusual respecto a la estacionalidad histórica del BCRA. Tradicionalmente, el Banco Central suele ser un vendedor neto de reservas en la segunda mitad del año. Sin embargo, en 2024, se está observando una compra récord de divisas, que supera los U$D 15.000 millones. Esto se debe a una serie de factores, entre los que destacan una mayor liquidación de divisas por parte del sector agropecuario, con U$D 2.553 millones liquidados en octubre, un mes que generalmente presenta una menor disponibilidad de divisas.

Además, Donzelli explicó que el incremento en el ritmo de emisión de obligaciones negociables a partir de octubre proporcionó una oferta adicional al mercado único y libre de cambios (MULC), lo que facilita las compras de reservas. A este fenómeno se le suma el efecto positivo del blanqueo, que ha traído créditos al sector privado y ha contribuido a la mejora en las reservas.

El descenso de la brecha cambiaria y la desinflación

Por su parte, Gustavo Ber, economista del Estudio Ber, señaló que la acumulación de compras de reservas por parte del BCRA, junto con las señales de un proceso de desinflación favorable, está contribuyendo a la disminución de la brecha cambiaria. Este proceso puede abrir el camino hacia una posible unificación cambiaria. Los dólares financieros han comenzado a reducirse gradualmente, reflejando un clima económico más estable y mayor apetito por las colocaciones en pesos, como lo demuestra la reciente caída en las tasas de Lecaps.

Según Ber, esta dinámica también se ve reflejada en un aumento de la demanda de dinero debido a la mayor actividad económica, lo que podría resultar en una reducción del crawlipeg (ajuste gradual del tipo de cambio).

Desafíos para el BCRA en 2025

Un informe del Ieral de la Fundación Mediterránea advirtió que, si bien las compras de reservas del BCRA están ayudando a estabilizar la economía, los desafíos continúan. El informe destacó que, para 2025, el saldo neto de oferta de divisas no se incrementaría significativamente, dado que se prevé un aumento en las importaciones de U$D 9.000 millones. En este contexto, el impacto del impuesto país y otros factores podría generar un rojo en la cuenta turismo y otros servicios.

El estudio también sugirió que el gobierno podría implementar regímenes especiales para algunos ítems de la balanza de pagos, lo que podría aliviar la presión sobre el BCRA y permitir una mayor estabilidad en el mercado cambiario.